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　　因此，历轮年末行情的演绎，本质上是市场积极寻找未来景气线索，从而基于来年景气预期，对各个行业进行重新定价的过程。也因此，“高低”不在于“股价位置”，而在于“股价-景气预期匹配度”。通过复盘历史上7轮与当下可比阶段（前10月均经历上涨）的年末行情结构，可以得出结论：若市场预期主线风格的景气优势在明年仍将持续甚至加速，则年末行情中主线仍将保持定力，并且有望向主线内部低位方向纵深扩散，典型如2006年、2014年、2016-2017年、2019-2020年；若有因素导致主线景气预期证伪、或推动低位方向景气预期向好，则市场可能会系统性转向低位方向，从而引发年末“反转”行情，典型如2007年、2014年。

　　若市场预期主线风格的景气优势在明年仍将持续甚至加速，则年末行情中主线仍将保持定力，并且有望向主线内部低位方向纵深扩散。2006年经济加速上行、地产处于黄金发展周期，市场对于经济向好的定价从制造向周期扩散，顺周期风格延续；2016-2017年，在上市公司ROE回升驱动估值体系切换和供给侧结构性改革带领下，低估值价值+白马蓝筹是贯穿全年的主线，传统顺周期行业占优的格局在年末没有发生明显切换；2019年末，TMT景气主线延续，新能源产业趋势崛起叠加流动性和风险偏好更加利好成长风格演绎，产业链代替消费成为阶段性主线年跨年行情仍延续“高端制造+消费”景气主线，部分上游资源品受国内外货币政策宽松及经济预期向好催化轮动上涨。